8月锌价上涨超4%,稀土行业价跌超20%

月锌价上涨超4%，主要因为世界市场减产供给减少与国内限电需求下降导致的供需双降；稀土行业价跌超20% ，主要受到下游需求低迷与买涨不买跌情绪的影响
。锌价上涨原因分析：世界市场减产供给减少：8月欧洲多国电价再度飙出历史新高
，导致欧洲多家锌冶炼企业减产停产，锌市供给减少。

例如 ，中证有色指数在2018年10月~2021年9月最大涨幅达203%
，2021年9月~2024年2月最大跌幅达54% 。历史行情验证：行业平均每6-8年出现一次大级别行情，2025年或处于新一轮周期启动前夕
。

发展潜力：有色金属行业受全球经济周期、货币政策及地缘政治等因素影响较大。若未来全球经济复苏 ，或贵金属费用大幅上涨
，公司作为主营铜 、金
、锌等有色金属的冶炼及贸易企业，业绩可能受益 。但一年10倍增长需极端市场环境配合 ，不确定性较高
。

稀土在全球领先：中国2024年稀土开采份额占全球61%
，90%以上精炼环节集中在中国，产业管控升级使全球供给增长预期下降 ，且稀土永磁材料受益于新兴产业需求，如人形机器人等。

调整将结束,锌价预继续上行

综合判断与操作建议在宏观经济复苏周期背景下
，全球宽松政策延续、国内投融资数据超预期 、传统消费旺季预期强化，叠加电解锌库存持续下降 ，锌价具备继续上行的基础 。操作上
，建议维持逢低做多思路，中期波动关注18600-23200区间 ，严格设置止损以控制风险
。需密切跟踪中美政治局势
、疫情反弹及贸易保护主义等潜在风险点对市场的冲击。

锌价近期仍可能保持高位震荡
，未来走势需结合宏观政策、供需变化及市场情绪综合判断，存在上涨可能性但不确定性较高 。具体分析如下：短期支撑因素：宏观政策与国内供应紧俏宏观政策利好：近期国内地产政策调整 、超长期国债发行等宏观政策出台 ，市场对经济复苏预期增强
，推动大宗商品普涨，锌价受情绪带动维持高位
。

026年2月15日过后锌价预计将呈现震荡上行
、前低后高的走势 ，全年核心运行区间预计在21000-25000元/吨。 主要观点与费用区间不同机构对2026年锌价走势的判断存在共识与分歧
，主要集中在供应端的矛盾以及费用的运行区间：国泰君安期货：认为锌价核心矛盾在供应端 。

上海有色金属网9月18日锌价

025年9月18日上海现货市场0#锌平均价为22050元/吨，1#锌平均价为21980元/吨 ，均较前一交易日下跌120元/吨。以下为具体分析：费用数据对比根据上海有色金属网2025年9月18日现货行情，0#锌费用区间为22000-22100元/吨
，平均价22050元/吨；1#锌费用区间为21930-22030元/吨，平均价21980元/吨
。

026年1月18日上海有色金属网（SMM）核心品种费用及市场表现如下：整体市场承压下行 ，多数工业金属下跌
，贵金属分化，仅颗粒硅逆势走高 ，沪锡跌幅最为显著达45%。

025年9月24日上海有色金属网主要金属品种费用如下：铜1#电解铜：79950-80100元/吨
，均价80025元/吨，较前一日上涨25元 。国内现货铜主流成交价：79960-80040元/吨 ，均价80000元/吨
，涨幅25元
。沪铜2511合约收盘价：79990元/吨，上涨50元。

025年9月2日上海有色金属网部分金属均价如下：贵金属均价上海金：最新价为8020元/克 。该费用反映上海地区黄金现货市场的实时交易水平 ，适用于珠宝加工、投资储备等场景
。沪金：最新价为8006元/克。

025年9月28日上海长江有色金属网行情有分化
，贵金属上涨 、工业金属多数回调 。贵金属板块情况1）黄金Au999品种收于8530元/克，比前一交易日涨40元 ，涨幅0.63%，因避险需求震荡上行
。2）白银AgT+D品种收报10878元/千克
，涨385元，涨幅67% ，领涨当日市场
，体现工业需求复苏预期。

上海有色金属锌合金期货行情需结合实时市场数据，以下是基于公开资料的关键信息梳理：行情影响核心因素 宏观经济：全球经济复苏节奏
、美联储货币政策、国内基建政策等直接影响锌需求预期 ，如基建加码会提振锌价 。

重温LME逼仓事件:25年前,一家中国企业曾“输掉”45万吨锌

年前（1997年）株洲冶炼厂在LME因越权交易导致“输掉 ”45万吨锌的事件
，是典型的因套期保值变投机引发的逼仓风险案例
。 以下从事件背景 、过程、原因及教训展开分析：事件背景与过程企业背景株洲冶炼厂（现株洲冶炼集团）是中国最大的铅锌生产和出口基地之一，其“火炬牌
”锌是首个在LME注册的中国品牌。

年前的株冶锌期货逼仓事件（1996-1997年）是中国期货市场早期因违规操作和风险失控引发的重大事件 ，株洲冶炼厂因超量卖空锌期货合约
，被世界投机资金逼仓，最终导致巨额亏损 。

青山控股在伦敦金属交易所（LME）的镍期权交易中因嘉能可逼仓面临巨额浮亏 ，后因LME取消特定时段交易而挽回损失。 以下是详细分析：事件背景与核心矛盾青山控股作为中国镍现货巨头
，在LME持有镍期权空头头寸
。期权交易中，空头方理论损失无限 ，多头方盈利亦无限。

株冶伦锌事件 时间：1997年 亏损金额：159亿元 事件概述：株洲冶炼厂（株冶）在伦敦金属交易所（LME）进行透支交易，大量卖空锌期货合约
，被世界知名期货交易商嘉能可公司联手其他机构全面“逼空” 。最终，株冶因抛售头寸过大 ，以高价买入部分合约平仓履约
，导致3天内亏损额高达76亿美元
。

青山集团回应被逼仓2 3月8日，LME镍期货合约费用从7日的29770美元/吨升至101365美元/吨 ，两日累计涨超230%。随后
，伦敦金属交易所（LME）暂停镍交易，LME铝
、LME铅、LME锌 、LME锡直线跳水 。

5.13沪锌触底反弹,尾盘收窄

〖壹〗
、月13日沪锌触底反弹 ，尾盘跌幅收窄 5月13日
，沪锌期货市场经历了一场大幅波动后触底反弹的行情
。夜盘时段，沪锌主力合约ZN2206大幅低开 ，但随后出现明显的反弹迹象
，尾盘时跌幅显著收窄，最终收跌71% ，报于25315元/吨。与此同时，LME锌3个月锌报价为3538美元/吨 。

〖贰〗、沪镍2512：盘中冲高回落大阴线报收
，操作上关注113万一线压制有效性，若压制有效可高空参与 ，有冲高回落预期
。沪锌2512：盘中冲高回落小阴线报收
，操作上关注22250一线支撑有效性，若支撑有效可低多参与 ，有探底回升预期。